Gedik Yatırım’ın yayımladığı değerlendirmeye göre, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.’nin 2026 yılı üçüncü çeyreğinde net satışları geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 34,62 artarak 71 milyar 291 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin yılın ilk dokuz ayındaki net satışları ise yüzde 32,41 artışla 195 milyar 859 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi karı (FAVÖK), üçüncü çeyrekte yıllık yüzde 68,41 artışla 7 milyar 977 milyon TL oldu. İlk dokuz aylık FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 56,78 artarak 20 milyar 378 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı üçüncü çeyrekte 224 baz puan artışla yüzde 11,2’ye, dokuz aylık dönemde ise 162 baz puan yükselişle yüzde 10,4’e çıktı.

Gedik Yatırım değerlendirmesinde, şirketin üçüncü çeyrek net karının yıllık yüzde 239,47 artışla 2 milyar 210 milyon TL olarak gerçekleştiği, ilk dokuz aylık net karın da yüzde 367,41 artarak 11 milyar 143 milyon TL’ye ulaştığı belirtildi. Net karın, ağırlıklı olarak yüzde 1,5 seviyesinde gerçekleşen ve beklentilerin altında kalan efektif vergi oranının etkisiyle piyasa konsensüsünün üzerinde geldiği ifade edildi.

Net satışların piyasa beklentisinin yüzde 2 üzerinde gerçekleştiği, FAVÖK’ün ise beklentinin yüzde 3 altında kaldığı aktarıldı. Yıllık bazda net satışlar ve FAVÖK’teki artışın yanı sıra FAVÖK marjındaki genişlemenin karlılık görünümünü desteklediği kaydedildi. Net kardaki yıllık yükselişte düşük baz etkisinin de rol oynadığı belirtildi.

Çeyreklik bazda net satışların yüzde 10, FAVÖK’ün yüzde 21 arttığı ifade edilen değerlendirmede, FAVÖK marjının ikinci çeyrekteki yüzde 10,1 seviyesinden üçüncü çeyrekte yüzde 11,2’ye yükseldiği bildirildi.

Ton başına FAVÖK’ün ikinci çeyrekteki 75 dolar ve geçen yılın üçüncü çeyreğindeki 68 dolar seviyelerinden 100 dolara çıktığı aktarıldı. Bu rakamın çeyreklik bazda yüzde 33, yıllık bazda ise yüzde 47 artışa işaret ettiği belirtildi. Ton başına FAVÖK’ün 2024’ün ikinci çeyreğinden bu yana en yüksek seviyesine ulaştığı, ancak 2023 ve 2024’ün başlarında görülen 111-124 dolar aralığının altında kaldığı kaydedildi.

Şirketin satış hacminin yıllık yüzde 11, çeyreklik yüzde 1 artışla 2,15 milyon tona ulaştığı, sıvı çelik üretiminin ise yıllık yüzde 9 ve çeyreklik yüzde 4 artarak 2,40 milyon ton olduğu bildirildi. Kapasite kullanım oranının 2025’teki yüzde 85 seviyesinden 2026’nın ilk dokuz ayında yüzde 96’ya yükseldiği ifade edildi.

Gedik Yatırım, net karın çeyreklik bazda yüzde 74 gerileyerek 2 milyar 210 milyon TL’ye düşmesinde, ikinci çeyrekte kaydedilen 216 milyon dolarlık önemli ertelenmiş vergi gelirinin etkili olduğunu belirtti. Şirketin net borcunun ikinci çeyrek sonundaki 39,5 milyar TL’den 50,5 milyar TL’ye yükseldiği, net borç/FAVÖK oranının da 1,6 kattan 1,8 kata çıktığı aktarıldı. Buna karşın kaldıraç seviyesinin yönetilebilir düzeyde olduğu değerlendirmesi yapıldı.

Üçüncü çeyrek performansının, baskılanmış seviyelerden normalleşmenin devamı ve birim karlılıkta daha belirgin bir iyileşme olarak değerlendirildiği ifade edildi. Sonuçların henüz çelik döngüsünde yapısal bir dönüşü işaret etmediği, ancak yurt içi talebin dirençli seyretmesinin toparlanmayı destekleyebileceği kaydedildi.

Gedik Yatırım’ın değerlendirmesinde, Ereğli Demir Çelik hissesinin son altı ayda BIST 100 Endeksi’ne kıyasla yüzde 30 daha iyi performans gösterdiği belirtildi. Hissenin 2026 ve 2027 yılları için sırasıyla 10 ve 7,5 fiyat/kazanç çarpanlarıyla işlem gördüğü ifade edilirken, hisseye yönelik görüşün “nötr” olduğu bildirildi.

EREGL hissesi 35,10 TL seviyesinde bulunurken, hedef fiyat 59,20 TL olarak açıklandı. Bu hedef fiyat, mevcut seviyeye göre yüzde 68,66 potansiyel getiriye işaret ediyor. Şirketin piyasa değeri 245 milyar 700 milyon TL, firma değeri ise 296 milyar 237 milyon TL olarak kaydedildi.

Gedik Yatırım verilerine göre, şirketin dolaşımdaki paylarının yüzde 48’i fiili dolaşımda bulunuyor. Dolaşımdaki paylar içindeki yabancı yatırımcı oranı yüzde 29,72 seviyesinde gerçekleşirken, bu oran üç ay önce yüzde 22,32 olarak kaydedilmişti.

Ortaklık yapısında Ataer Holding A.Ş. yüzde 49,54 payla ilk sırada yer alırken, diğer ortakların payı yüzde 42,45 oldu. OYAK Portföy Üçüncü Serbest (TL) Fon’un payı yüzde 4,04, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.’nin payı ise yüzde 3,97 olarak belirtildi.