Gedik Yatırım, Tüpraş’ın eylül ayı ürün marjlarına ilişkin analizini yayımladı. Analize göre eylül ayında dizel marjı ağustostaki 84,7 ABD doları/varil seviyesinden 84,1 ABD doları/varile sınırlı gerilerken, jet yakıtı marjı 67,8 ABD doları/varilden 75,3 ABD doları/varile yükseldi. Benzin marjı ise 46,6 ABD doları/varilden 43,5 ABD doları/varile geriledi.

Yüksek kükürtlü fuel oil (HSFO) marjı ağustostaki eksi 15,6 ABD doları/varil seviyesinden eksi 30,9 ABD doları/varile gerileyerek aylık verilerdeki başlıca olumsuz gelişme oldu.

Analize göre üçüncü çeyrek ortalamaları, güçlü kârlılık beklentisini destekledi. Ortalama dizel marjı üçüncü çeyrekte 81,3 ABD doları/varil olurken, jet yakıtı marjı 69,1 ABD doları/varile, benzin marjı ise 44,6 ABD doları/varile yükseldi. Ortalama HSFO marjı ise ikinci çeyrekteki eksi 21 ABD doları/varilden eksi 19,6 ABD doları/varile sınırlı iyileşti.

Ham petrol fiyat farklarının da Tüpraş’ın kârlılığına destek sağladığı belirtilen analizde, sunumdaki grafiğe göre yer verilen ham petrol türlerinin Brent’e göre basit ortalama fiyat farkının eylülde yaklaşık eksi 7 ABD doları/varile gerilediği aktarıldı.

Gedik Yatırım, güçlü ulaşım yakıtı marjları ve daha elverişli ham petrol fiyat farklarının üçüncü çeyrekte güçlü rafineri kârlılığı beklentisini desteklediğini belirtti. Analizde, dizel ve jet yakıtının kârlılığın temel belirleyicileri olmaya devam ettiği, Tüpraş’ın ağır ürünleri daha yüksek katma değerli ulaşım yakıtlarına dönüştürme kabiliyetinin zayıf HSFO marjlarının etkisini hafiflettiği ifade edildi.

Gedik Yatırım, 2026’daki güçlü marj ortamının önemli ölçüde beklentilere yansıdığını ve eylül verilerinin hisse fiyatına ilave etkisinin sınırlı olacağını değerlendirdi. Analizde, benzin ve jet yakıtı talebinde mevsimsel olarak daha zayıf döneme girilmesiyle mevcut marj seviyelerinin 2027’ye taşınmasına temkinli yaklaşıldığı ve marjlarda normalleşme beklentisinin korunduğu belirtildi. Kurum, Tüpraş için 501 TL hedef fiyatla “Endekse Paralel Getiri” önerisini sürdürdü.